c 4.不断提高银监会已实施的结构性政策的有效性目前，银监会为缓解中小企业融资困境已采取了不少结构性监管政策，集中体现在《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》。
从一定意义上说，美元成为全球核心货币，在于石油等资源品以美元计价，美元是某种程度上的石油本位币，因而成为全球本位币。美欧演绎仍将给人民币国际化以机会 等一等、缓一缓、看一看，并不意味着对人民币国际化的前景看淡。
在中国的西向周边，俄罗斯、中亚、中东地区均是全球主要的石油出口国，而中国本身是全球最主要的石油进口国，双方具有强烈的经济互补性。向西：开辟人民币国际化新战场 向东南亚发展的人民币东盟战略很容易受到美国地缘政治战略的干扰，人民币国际化方略还应该向西，在另一个方向上开辟第二战场，推动东西两翼互补发展。应继续支持中国银行业到香港、新加坡以及其他亚洲地区开展业务，尤其是开展人民币的同业清算和离岸贷款业务，推动人民币在亚洲区域形成自我派生机制，亚洲人民币市场可以在海外自我造血、自我生根。目前看，这一基本矛盾在中短期内无解。事实上，在这个方向上，已经有国际货币合作的基础。
从内部环境来看，中国经济在全球经济格局中一枝独秀，这有利于人民币汇率的强势，也有利于人民币国际化。对此，我们应有清醒的认识，短期内不应有过高奢望，更不能寄望于毕其功于一役。3月20日，央行行长周小川撰文称，中国推进利率市场化的条件基本成熟。
直到1984年底前川春雄行长卸任，利率市场化仍未取得突破性进展：存款利率自由化没有任何松动，同时银行间市场的短期利率也主要由日本银行设定。现任日本信金中央金库上席审议役露口洋介认为正确的顺序显然是：利率市场化在前，资本项目放开在后。事实上，20世纪50年代末至前川春雄行长卸任，窗口指导在日本的货币政策中一直发挥着重要且有效的调节作用。而资金流通领域的价格形成机制——利率自由化问题，以及国内外的资金对接——汇率自由化、资本项目开放问题，已然成为下一步改革必须直面的挑战。
可见，海量先生任职期间，也就是1984年末到1989年末，日本央行对于信贷总量的紧缩是缺乏有效政策工具的。学习后的主要心得是：导致泡沫经济的直接原因，是由于日本央行实行了过度宽松的货币政策。
或者日本金融机构也可以对离岸市场提供信贷，然后日本企业又曲线获得融资。这种做法，可能让中国的金融机构感受到一种似曾相识的亲切。而是因为时代不同了，窗口指导确已失效。日本经验前川之后的继任者是澄田智，其任期为1984年12月-1989年12月。
不过，众人皆醉他独醒，海量先生努力回顾给前川当副手的经历，然后重新祭出了窗口指导厉害政策，对商业银行进行了道义劝说。但最新研究显示，实际上彼时的日本央行面对流动性的泛滥，恐怕也是有心无力的。而日元与外汇兑换限制的放开则意味着日本的企业、金融机构，可以从国外获得贷款，然后兑换成日元在国内使用，从而避开国内信贷总量的限制。由于这些原因，当时日本银行间市场并没有形成真正市场化的收益率曲线。
在20世纪70年代石油危机后，日本经济增速显著下滑，而民众对社会保障、各种福利的要求却大幅上升，这两者分别导致了财政收入增速下滑，以及财政支出加速上升。海量先生的经历也告诉我们：在一个刹车还不太好用的情况下，一定要保养好另一个刹车。
更重要的是在6月，日本进一步废除了外汇兑换日元的限制，日元基本上成了自由可兑换的货币。但泡沫膨胀的势头并没有得到缓解。
直到数年之后，海量先生才下意识地碰了碰尘封已久的刹车，而结果则是令他不安的。即日本银行利用其在金融体系中的特殊地位和影响力，对商业银行的贷款行为做道义上的劝说并提供建议。但海量先生并不是一事无成，他在任期间力推利率市场化：1985年10月，大额定期存款利率实现自由化，同时债券市场的期货产品开始交易。显然，这个好消息来得晚了些。不过，作为一项涉及全局利益的改革步骤，金融自由化步伐确实当慎之又慎。这并不是因为世风日下，商业银行失去了道义。
这意味着，日元不但是经常项下可自由兑换的，而且在资本项下的自由可兑换也基本放开了。在此背景下，日本银行的货币政策工具箱中，价格型政策（利率调整）的有效性相当有限。
2010年8月，日本银行副行长西村清彦在一篇文章中写道：上世纪80代年后期的事实证明，伴随着金融自由化的一路高歌猛进，窗口指导对信贷数量的限制实在是有心无力。往者不可谏，但可以肯定的是：当时日本金融自由化的顺序安排，受到来自国内外政治、经济等多方面力量的影响，非日本央行一己所能为之。
因此，澄田智的选择主要局限于数量型的调控。此举为日本国内企业和机构获得境外融资提供了更加便捷的渠道。
这时的澄田智好像是一个司机，当他发现汽车正在超速行驶的时候，却惊讶地发现刹车好像出了问题。但其金融市场的改革步伐一直相对滞后。而由于两个市场间存在高度的相关性及替代性，银行存贷款利率的扭曲同时影响了国债市场价格的有效发现。1989年12月，当澄田智把行长职位转交给三重野康的时候，利率市场化的关键工作已经大体完成，随后银行存、贷款利差也出现了迅速的收窄。
这样在银行利率自由化面临障碍的情况下，债券市场及其利率自由化就首先发展起来了。这一年的4月，日本废除了远期外汇交易的实际需求原则。
事情还远未结束，1986年12月，日本又在东京开设了日元离岸市场。此时，窗口指导这个刹车闸上已然被涂上了润滑油。
澄田智上任后，股票价格、房地产价格加速上涨，日本国民重拾自尊，民族自信心也加速膨胀。起初，商业银行非常配合地购买国债，但后来由于国债数量太多，政府只好把国债投向市场。
利率市场化除了窗口指导，海量先生澄田智是否有其他选项呢？正如前面分析的，利率市场化尚未完成，价格调整类型货币政策效果相对较弱。早在1968年，日本的经济总量就已超过德国，成为世界第二大经济体。到1994年10月，三重即将卸任的时候，他也完成了活期存款利率的自由化，并宣告利率自由化的最终完成。是什么原因导致窗口指导调节的失效？关于刹车的隐患，要从1984年说起。
两者条件都基本成熟，那么以何者为优先，是重要问题。1989年6月，小额定期存款利率也开始自由化。
作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员 进入专题： 金融自由化 。改革开放30多年，中国在商品流通领域的价格改革取得了巨大成功，加入WTO的惊险一跃，更是完成了国内外两个市场的对接。
从这一刻起，窗口指导的效果已经被打折扣了。而日本人发明的窗口指导这类数量型政策则被证明有立竿见影之功效。
